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美联储加息和国储收储的不确定性将使铜价在2015年转化到下一_必兆娱乐手机APP下载

发布日期:2020-12-19 05:41浏览次数:
本文摘要:从铜精矿的角度来看,2014年至2017年,全球铜产量将保持缓慢的增长速度,从而为矿物铜产量的快速增长提供良好的基础。根据国家统计局的数据,2014年10月,我国再生精铜产量比去年同期增长112%,而废铜进口增长10%,这意味着国内废铜再利用的减少抵消了进口废铜的下降。

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2015年,中国经济结构调整向深水区转移,改革红利的释放将影响中国未来十年甚至二十年的发展轨迹。如果按照改革的路径走回去,2015年以后中国重工业和投资占GDP的比重会上升,单位GDP的铜消耗量会增加。但全球铜供应不足的压力不会持续,美联储加息和国储收储的不确定性将使铜价在2015年转化到下一个水平。

铜精矿和废铜是铜市场的两大原料。从铜精矿的角度来看,2014年至2017年,全球铜产量将保持缓慢的增长速度,从而为矿物铜产量的快速增长提供良好的基础。根据国际铜业研究集团(ICSG)的数据,如果2014年所有投资计划都能建成,未来几年全球铜产能将快速增加640万吨;预计2015年全球铜产量将快速增长3%,超过1860万吨。虽然铜矿的扩张受到铜投资增加、新增项目缩短、铜矿总罢工和铜矿品位提高的威胁。

但我们指出铜矿新增产能是否已成功投产,存在不同的融资成本、铁矿石成本和铜价。目前,世界主要经济体仍处于货币紧缩阶段,至少在2015年将保持低利率环境。当然,2015年年中美元利率不会下降,所以未来铜矿商获得美元融资的成本不会频繁下降,有利于未来铜项目的资金投入。

但目前全球货币体系正在发生变化,人民币国际化正在放缓,未来海外铜矿商获得人民币融资的可能性正在降低。从铜矿的现金成本来看,目前铜矿的新增产能是有利可图的。根据世界主要铜矿发布的现金成本数据分析,2013年全球铜矿平均现金运营成本为3562美元/吨(1.62美元/磅)。更有甚者,由于原油大幅下跌,添加铜矿石和铁矿石的成本不会适当上升。

从经济效益来看,铜出口是智利、秘鲁、印度尼西亚、赞比亚和蒙古最重要的支柱产业。因此,为了发展经济,铜生产国政府不会支持铜资本的投资,甚至不会帮助铜矿商融资。作为铜的另一种原料,——废铜,世界上三分之一的铜来自废铜。2014年,中国废铜进口大幅增加,但我们不能忽视的是,中国家电、电子、汽车进入工厂高峰期,这有助于国内废铜再利用的增加。

数据还显示,虽然进口废铜呈圆形上升趋势,但再生精铜和铜棒的产量往往迅速增加,这意味着中国再生废铜的数量往往迅速增加。根据国家统计局的数据,2014年10月,我国再生精铜产量比去年同期增长1.12%,而废铜进口增长10%,这意味着国内废铜再利用的减少抵消了进口废铜的下降。我们预计2015年废铜的再利用表明国家队对循环经济的支持减少。2014年,由于国家储备的收购和储存、废铜供应紧张、融资交易等因素,精铜供应压力大大减轻。

铜价结构不佳呈现BACK结构,甚至在某些时间段现货供应紧张。未来发展2015年,笔者指出铜供应压力不会回来。首先,精铜产能的扩张不会随着铜精矿加工费的大幅下降而放缓。

2013年底、2014年底和2015年底原油炼制和炼油产能分别为485万吨和896万吨;560万吨(减少75万吨)和976万吨(减少80万吨);625万吨(减少65万吨)和1056万吨(减少 据笔者估计,2014年,国家储备局分别在3月、6月和9月收集和储存了约50万吨铜,这在很大程度上抵消了年初积累的供应压力。从购买和储存国家储备的目的来看,它们是战略储备,是防范系统性风险,是给企业的可执行文件。

2015年的未来发展,由于2013年购买和储存原作的目标在2014年基本完成,很难再行使。除非铜价暴跌,造成铜业大面积亏损,否则2008年的铜购存不会再现。最后,人民币与美元利差缩小,人民币汇率不断扩大,会转移融资铜的利润率。

2014年第一季度,上海自贸区铜库存一度接近90万吨,但6月降至45万吨,12月又回落至70万吨。由于中国目前的货币政策主要是降低融资成本,降低利差和加强监管不会使融资铜的规模难以高水平再现,从而无法起到蓄水池的作用。美元汇率的放松带来了尾部风险影响。

虽然2015年不确定因素不多,但“全球平衡、唯现实主义”的货币政策格局基本定型。美元流动性减少可以从三个方面影响铜价:一是通过美元汇率,美元对非美元货币贬值,美元指数下跌打击铜价。其次,铜的持有者成本受美元实际利率的影响。因为持有人的商品具有机会成本,美元实际利率的降低会导致持有人这些资产的机会成本上升,从而导致投资者不是在资产上跑,而是在索取。

第三,美联储资产负债表的扩张会导致资金转移到美国,新兴市场会受到冲击。目前美联储没有加息。如果真的开始加息,影响不会更大。


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